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万博体育发生错误-恶小偶为之:一向稳重的Cliff Asness想玩玩机会主义

2020-01-11 14:58:06

万博体育发生错误-恶小偶为之:一向稳重的Cliff Asness想玩玩机会主义

万博体育发生错误,美股11月8日讯 美国亿万富翁对冲基金经理Cliff Asness并不擅长抓市场时机。这位AQR Capital Management的创始人整个职业生涯多数时间就是正襟危坐,让自己的量化程序在市场中掘金。因此,当他说可能要改改口味时,就算只是一点点,人们也都竖起了耳朵。

在周四发布的16页网文《价值择时:当下偶尔为之也无妨》中,Asness表示,投资者应该考虑对价值股进行机会主义押注。按照有些标准衡量,这个板块已经跑输市场十年。

“与几年前不同,当前确实是‘为小恶’(多少增加价值权重)的时候,”Asness写道。“因子择时是件很难看的事……但我认为现在可以做一点!”

Asness使用多种指标来评估所谓“价值的价值”,将该因子与历史估值进行比较。他说,根据AQR的一个模型,该因子看上去比历史上97%的时期都便宜。不包括科技股泡沫时期,则当前是最便宜的时候,而这个AQR指标几乎是科技泡沫顶峰期的三分之二。

“你可以找到许多分析,声称市场比1999-2000年更疯狂。其实不然,”Asness写道。

Asness的文章发布之际,是价值策略显示生命迹象之时。由于好于预期的数据让经济信心更加向好,价值股已经开始跑赢大盘。

不过,在Asness看来,最近两年的痛苦与之前八年不同。在最近的一段时间里,该因子的实际基本面并未恶化,但价格仍在继续下跌。不仅是这些股票相对便宜,它们的价格在过去两年也脱离了基本面。

Asness认为,截至2018年的牛市中,价值股表现不佳是“理性的”。属于更昂贵因子的公司在收益、销售额、利润率和现金流方面表现更好。但是在过去两年,价值基础并没有恶化,而价值由于“非理性的原因”丧失了。

“如果您跟我们一样相信价值是一个好的长期战略,并且是投资过程的重要组成部分(不是全部),那么我们建议比正常情况下多一点价值权重,”Asness写道。

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